福布斯报道，华盛顿的华尔街狂欢正在迅速冷却。 曾经被赋予无数未来光环的SpaceX在首次公开募股后遭遇了资本市场的剧烈震荡，股价从201.80美元的高点一路下探至115.07美元。
这意味着该公司在短短一个月内市值便蒸发了整整一万亿美元。 这场剧烈的股价回调不仅揭开了早期投资者离场套现的投机泡沫，也彻底暴露了市场对其业务盈利能力的深层质疑。
摩根士丹利分析师亚当·乔纳斯在给客户的最新报告中警告称，如果股价再跌15美元降至100美元大关，就意味着投资者对SpaceX整个AI业务的估值清零。 在巨额亏损与算力黑洞的拖累下，这家航天巨头的商业故事正在经历严峻的重塑。
独木难支的星链：唯一盈利业务能否撑起万亿估值
从财务数据来看，被寄予厚望的星链（Starlink）是SpaceX目前唯一能够实现盈利的业务线。 2026年第一季度，星链所在的互联互通业务贡献了32.6亿美元的收入，实现了11.9亿美元的运营利润。
然而即便在全球拥有超千万用户，星链依然面临着严重的增长瓶颈与基础设施阻力。 密集区域的网络拥堵、客服质量引发的合规监管以及频频遭到抵制的卫星发射计划，都在蚕食其长期扩张空间。
相比之下，曾经引以为傲的太空发射业务则陷入了“越垄断越亏损”的怪圈。 即便占据了全球极高的轨道运输市场份额，该部门一季度仍录得6.62亿美元的运营亏损。
高昂的硬件研发成本与发射维护支出，使得即便是具备极高复用率的商业航天巨头，也难以仅凭发射任务实现整体财务造血。
算力黑洞吞噬现金流：AI赌局是金矿还是陷阱
真正让华尔街感到不安的，是SpaceX近年来跨界布局的AI部门。 该部门一季度收入仅为8.18亿美元，而总成本与费用却飙升至32.9亿美元，单季亏损高达24.7亿美元。
生成式AI与大模型训练所需的庞大算力开支，如同一座难以填平的现金流黑洞。 不仅如此，全球AI赛道的竞争正趋于白热化，来自国际市场性价比更高的竞争资源正在不断挤压其盈利预期。
很多机构投资者开始认为，SpaceX在AI领域的巨额资本支出和极其不确定的经济效益，正在严重拖累整体基本面。 这种悲观情绪使得市场开始重新评估其多元化业务组合的实际价值。
不过以摩根士丹利为代表的部分多头机构依然认为，市场情绪的过度悲观已经创造出了极具吸引力的黄金买点。 当早期股东禁售期结束后，股价若进一步触底，或许会吸引新一轮长期资本的入场。
但对于普通投资者而言，从 Theranos 到曾经轰动一时的财务神话，历史屡次证明了华尔街制造的叙事光环往往伴随着巨大的未知风险。 在太空梦与算力泡沫交织的当下，审慎评估自身的风险承受力远比盲目跟风更为重要。
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