不掺和外卖、不烧钱做AI申银优配，就这样默默发财。
拼多多现金储备达到4238亿元
成上海民企现金王
11月18日晚，拼多多发布2025年第三季度财报，总营收1083亿元人民币，同比增长9%，营收增速近年来首次降到个位数；经营利润250亿元人民币，同比增长3%，经营利润率下滑1.4%。
财报电话会上，拼多多管理层又一次上演“向下管理市值”的传统剧情，财务副总裁刘珺表示，第三季度收入增长持续放缓，反映出竞争格局的持续演变和外部不确定性。
同时她警告，随着拼多多持续推出更多商家支持举措和生态系统投资，季度财务业绩可能会持续波动。
于是毫不意外，截至当天美股收盘，拼多多大跌7.33%，股价回到120美元内。
不过，财报中有一个值得注意的数据，本季度拼多多归母净利润293亿元，同比增长17%，要远超经营利润。
为什么净利润比经营利润还高？涨幅也更快？
那就不得不谈到，拼多多积累的千亿现金资产。
第三季度拼多多的现金储备已经达到4238亿元，相比去年同期增长了1153亿元，成为当之无愧的“上海民企现金王”！
之前被称为“北京民企现金王”，现在现金储备2367亿元申银优配，拼多多是它的快两倍。
就算是巴巴、腾讯，它们的现金储备分别为5857亿元、4933亿元，拼多多想要赶上也是指日可待。
而仅靠着这笔巨额现金，拼多多吃下的利息和投资收益，本季度就超过了85亿元，今年前三季度共达到192亿元人民币。
真成拼多多银行了！
今年上半年，美团净利润104亿元，拼多多利息和投资收益107亿，单靠吃利息就已经比美团还赚钱了。
它的投资主要是通过债券，按照现在这个趋势，到今年年底，这笔收益预计能接近300亿。
要知道，外卖大战开始前，2024年全年美团净利润才358亿元人民币，拼多多啥也没干，都快要赶上美团全盛时期的全年净利润！
不做烧钱业务
坚持效率至上
战略的本质是选择不做什么，这句话用在拼多多身上很合适。
啥都不做，就是战略不错。
在回答投资者问题时，拼多多集团董事长、联席CEO陈磊提到了一个词“本分”，他说，“我们始终认为申银优配，为消费者提供一个安全、放心的消费环境，是一个电商平台的本分”。
对于它的业务板块来说，就是——本本分分做电商。
当其他电商平台都在大搞外卖、闪购业务，或者全力投入AI建设的时候，拼多多财报只字不提AI，即使面对投资人对闪购等新模式的提问，拼多多高管也很巧妙地绕了过去。
这种沉默和回避，源于拼多多从诞生之初就坚持的“效率至上”逻辑。
其创始人黄铮早年曾提出“分布式AI”理念，即技术必须服务于业务本质，强调投入产出比，重视结果导向。
倾向于“复用”他人已经建好的基础设施，而非自建重资产。
因而拼多多避免投入巨大、周期漫长且商业化路径不确定的通用AI大模型竞赛，也不参与需要大批资金补贴的外卖和闪购大战。
这些业务对于拼多多来说，都太烧钱了。
就连资产结构都尽量做到极致简化，不建楼不买楼，办公大楼和办公桌椅都是租用的，能租的绝不买，大楼外部甚至不悬挂醒目的公司标识。
手里全是流动现金，钱生钱，稳稳的很安心。
专注电商主业
押注Temu
它只聚焦最核心的电商业务。
在电商增速放缓的背景下，今年4月，拼多多启动“千亿扶持”计划，下调店铺保证金、退返技术服务费和推广服务费等，用真金白银补贴商家。
此外，拼多多还持续加码农业投入，“多多好特产”专项活动走进湖北荆州、河南商丘、山东莱阳、四川安岳等十几个农特产区，提供定制化解决方案。
2025年，拼多多将“产业带升级”作为电商供给侧改革的核心，进驻惠州零食、佛山童装、曹县汉服等产业带，从“产品研发-供应链优化-品牌运营”进行全链路赋能。
根据9月底发布的《新质供给一周年发展报告》，95后、00后商家同比增长44%，优质产品SKU数量同比增长超5成。
在海外，拼多多旗下跨境电商Temu，完成了从早期全托管模式向半托管模式、第三方平台模式的转变，从单一模式到多元生态，Temu不断调整适应，向全球扩张。
近日Sensor Tower发布的《2025年购物季电商应用市场洞察》显示，2025年1月-10月，Temu拿下全球电商应用下载榜和月活用户增长榜双料冠军。
这已经是Temu连续3年蝉联全球购物App下载榜榜首。
拼多多这种对电商的高度专注，使得它能够在电商行业竞争加剧的情况下，活得还不错。
不过，正如其执行董事、联席CEO赵佳臻所说，行业各主要参与者都在围绕新业务加大投入，在相当长的一段时间里，拼多多相较于部分同行可能会处于阶段性劣势。
拼多多还需要多久才能走出这段瓶颈期，Temu能否成功转型将成为最为关键的因素。
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